美团一日蒸发千亿市值，王兴最担心的事发生了

1.王兴的预言恐要成真

一则谣言，让美团重新自我估值。

8月16日，据路透社报道，腾讯计划出售美团的全部或大部分股权，近几个月来一直在与财务顾问接触，研究如何执行可能的大规模出售美团股份的计划。“如果市场条件合适，腾讯有望在今年内开始出售”。

要知道，腾讯持有的可是美团17%的股份，总值约240亿美元。如果消息属实，对于美团的影响难以估量。

报道传出后，瞬间引爆二级市场。对此，腾讯方面第一时间的表态是“不予置评”。模棱两可的回应未能平复投资人的恐惧，资本市场持续震动。16日当天，美团港股股价从180.9港元暴跌9%至164.5港元，相当于蒸发了近千亿市值。

直到16日晚间，腾讯集团公关总监张军才作出回应。他在社交平台否认了腾讯清仓美团的传闻，并且称：“这家外媒好像不是第一次乱传中国企业的消息了。路透社这个表现，可一点不像严肃媒体的作风啊”。

此番回应过后，市场情绪才逐渐开始平复，美团的股价也开始了反弹。8月17日开盘时，美团股价回升3%，并有继续恢复的趋势。

虽然已被证实为谣言，虚惊一场，但资本市场对于美团的态度还是很值得玩味。假设腾讯真的减持美团，要么是其自身降本增效、聚焦业务的需求，要么是美团经营状况发生重大变化。资本市场在这样的情况下大举抛售美团股票，说明其对于美团的市场认可度产生了动摇。

自从2019年的首次盈利之后，美团很快就又陷回了亏损之中。2021年美团净亏损235亿元，而前两年其总净利润也不过近70亿元。也就是说，美团的盈利能力远不足以填补持续的亏损。

财报显示，今年第一季度，美团再次净亏损57.6亿元。经调整后，也仍有35.9亿元的净亏损。虽然营收一直在增长，但长期亏损很容易让美团失去投资人的耐心和信心。

回想去年下半年，美团创始人兼CEO王兴曾对内表示，要以三年融不到新钱的预期来为未来做准备。

今年3月，王兴于内部会议中再次引申了这一极端假设。大意是说，如果未来三年，美团没有任何收入，企业依然要维持运行，现金流情况会是怎样？

如今腾讯清仓的谣言，再度强化了这一极端假设的现实可能性。如果传言成真，美团不仅要面临市值大幅缩水的局面，更有可能在未来很长一段时间里无法引入新的融资。

同样严重的是，当前的美团，还面临着自身的严峻考验。

2.内外交困，美团面对重大抉择

早在此次传言之前，美团已多次被大额抛售股票。

比如红杉资本的沈南鹏，自2019年美团上市以来，已减持美团近20次，总套现金额超300亿港元。曾经的红杉资本，还是美团A轮融资的唯一出资方，后续更是参与了美团B、C、E、F等多轮融资。

今年4月底，沈南鹏连续减持后的美团，股价在几天内下滑近5%。好在后续又逐步回升。对于沈南鹏的减持，经济学者盘和林认为，一方面是宏观上资本市场对中国互联网企业的支持力度正在下降，另一方面是美团尚未实现盈利。

2020年5月，美团联合创始人王慧文也减持200万股，合计套现2.74亿港元。今年4月，王慧文又减持74万股。

甚至在今年6月，王兴本人也连续四次减持共12.6万股美团股票，套现约2500万港元。当然，和沈南鹏、王慧文相比，王兴减持的数量微不足道。而且他套现获得的资金都用在了慈善事业上，对于美团的社会声誉还有着一定帮助。

美团频遭减持背后，虽然也有着投资人自身的因素，但无法否认的是，“不赚钱”一直是美团的痛点。

2022年第一季度财报显示，美团现在的主要收入构成为餐饮外卖、到店酒旅、新业务及其它。三者在总营收中的占比分别为52.21%、16.47%和31.32%。

其中，外卖本季度实现利润15.77亿元，同比增长41.3%； 自有酒店实现利润34.74亿元，同比增长26.4%。 可以说，美团的主营业务一直保持在稳定盈利的水平。 但坏消息是，新业务及其他板块亏损90.25亿元，同比增长12.2%。

话虽如此，将美团的整体亏损归咎于新业务并不为过。 美团对此的解释是：“是因为我们在商品零售业务等新业务上的持续投入，以满足消费者在各种消费场景下的需求。” 这样的解释是否能被投资者理解，暂且不提，但美团整体调整后的净亏损仅为36亿元。 如果不是新业务，它本可以取得高额利润。

长期以来，王兴一直在美团践行自己的“无国界”愿景。 他曾说：“一切都没有简单的界限，所以我认为你不必给自己设限。只要核心明确——我们服务谁？我们服务什么？我们会继续尝试 各种业务。”

正是在这样的政策引导下，美团长期处于亏损状态。 就算有利润，也只是昙花一现。 或许王兴和他的美团有耐心走长线路线，但一传而动的资本市场显然对美团信心不大。

如今，美团面前的问题显而易见。 就像一开始王兴的极端假设，如果真的到了没有融资的地步，美团又怎么能“安然无恙”呢？

当时的美团管理层，总结出了2022年的三个关键命题：确保现金流安全，追求盈利性增长，以及系统性降本增效。其中涉及方法论的，无非是“保现金流”和“降本增效”。

3.改革成效未显，美团等一次自证

美团降本增效的第一步，自然是从新业务下手。

今年以来，美团优选已陆续撤出位于西北的甘肃、青海、宁夏、新疆四省以及北京等地；美团买菜暂停了在苏州的开城计划；快驴进货在多个城市关停服务……不久之前，美团单车骑行卡涨价50%的消息更是传得沸沸扬扬。

除了外部的业务收缩、增加盈利之外，美团内部也进行了多轮改革。据“晚点LatePost”报道，今年上半年，美团更新了出差管理规定。出差审批更加严格的情况下，机票标准也被降低。甚至周末和节假日的出差补助也被取消。

3月，美团还制定了人员缩编标准。 首当其冲的事业群，出租车、精选、买菜和快驴事业部，整体裁员10%-20%。 就连美团平台也“优化”了7%的员工。

至于现金流的保障，目前还没有效果。 2021年，由于新业务的持续烧钱，以及支持零售业务发展供应链和用户激励的投入，美团经营活动使用的现金流净额将达到40亿元。 上年净现金流近85亿元。

今年一季度，美团用于经营活动的现金流量净流出113亿元。 美团对此的解释是，受季节性因素和疫情影响，“因商户结账净流出、外卖配送相关费用支付、商户网络营销服务预付款现金流入减少，为 以及本季度的年终奖金发放”。

战略是一回事，现实是另一回事。 如果美团未来不能及时阻止巨额现金流的流出，那么所有关于抗风险能力的假设都将是一句空话。 值得一提的是，截至发稿，美团股价仍在170港元附近徘徊，短期内似乎难以回到15日的180港元报价。

按照美团过往习惯，2022年半年报预计月底出炉。 届时，美团能否掌控现金流，是否有能力面对王兴的极端假设，一切都将揭晓。